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宝利游戏安卓版:5.4 货币市场的供给和需求:

文章来源:未知    时间:2020-10-17 21:47

  文章来源:宝利游戏大厅

除了使用债券市场的供求分析来说明均衡利率的决定机制以外,约翰·梅纳德·凯恩斯创立了流动性偏好理论模型(liquidity preference framework),通过货币市场的供求分析来说明均衡利率的决定机制。虽然两种理论貌似不同,但是货币市场的流动性偏好理论和债券市场的供求理论之间具有密切的联系 [1]

凯恩斯分析的起点是假设人们用于储藏财富的资产主要包括货币和债券。因此,经济运行过程中的财富总量等于债券总量和货币总量之和,即等于债券供应量(Bs )加上货币供应量(Ms )。由于人们能够购买的资产数量不能超过其可用资源的数量,所以人们希望持有的债券数量(Bd )和货币数量(Md ),即其需求量也必然等于财富总量。综上所述,我们得出一个结论:债券和货币的供给量必然等于债券和货币的需求量。

Bs +Ms=Bd +Md  (5-2)

将有关债券的各项放在方程的一边,而将有关货币的各项放在方程的另一边,上述公式可以改写为:

Bs -Bd=Md 宝利棋牌游戏官网-Ms  (5-3)

通过改写的方程,我们发现如果货币市场处于均衡状态(Ms=Md ),那么式(5-3)的右边就等于零,这样就有Bs=Bd ,意味着债券市场同样处于均衡状态。

因此,让债券市场的供求相等或者让货币市场的供求相等来确定均衡利率,这两种方法是相同的。从这个角度分析,用于货币市场分析的流动性偏好理论和用于债券市场分析的供求理论是相同的。但是在实际中,这两个理论之间存在差别,因为流动性偏好理论假设只有货币和债券这两种资产,它实际上忽略了汽车或者住宅等实体资产预期收益率的变化对利率产生的影响。但是在大多数情况下,这两个理论得出的预期收益率应该是一致的。

我们之所以介绍两种决定利率的理论,是因为在分析预期通货膨胀率的变化对于利率的影响程度时,使用债券供求理论更为便捷;而在分析收入、价格水平以及货币供给的变化对于利率的影响程度时,使用流动性偏好理论更为简单。

由于凯恩斯的货币定义包含了通货(没有利息)和支票账户存款(在凯恩斯的时代通常是不支付利息或者利息很少),因此他假设持有货币的收益率为零。在凯恩斯的理论中,债券是能够替代货币的唯一资产,其预期收益率为i [2] 。在利率上升的时候(其他条件保持不变),相对于债券的预期收益率,货币的预期收益率将会下降,根据资产需求理论,这将会导致货币需求数量下降。

通过运用机会成本的概念,我们发现货币需求量和利率之间存在负相关关系。机会成本是指由于没有持有某项可替代性资产(这里指的是债券)所放弃的利息收入(预期收益)。随着债券利率i的上升,持有货币的机宝利游戏下载链接 会成本也会提高,所以持有货币的意愿降低,货币的需求数量减少。

图5-8显示的是,在诸如收入和价格水平等其他经济变量保持不变的条件下,一组利率对应的货币需求数量。在利率为25%的时候,A点显示了相应的货币需求数量为1000亿美元。如果利率水平降低至20%,持有货币的机会成本随之降低,从而货币需求的数量提高至2000亿美元,即从A点移动至B点。如果利率继续下降,那么货币需求数量就会随之继续提高,即图中C点、D点和E点所示。连接上述各点,就可以得到向下倾斜的货币需求曲线Md

图 5-8 货币市场的均衡

在我们的分析中,我们假定中央银行将货币供应量控制在3000亿美元的固定水平上,因此图5-8中的货币供给曲线Ms 是取值为3000亿美元的一条垂线。货币供给曲线和货币需求曲线的交点C就是货币供给量和货币需求量相等的均衡状态,其中

Md=Ms  (5-4)

由此形成的均衡利率为i*=15%。

通过观察利率高于均衡利率时的货币供求关系,我们再次发现市场有向均衡状态运动的发展趋势。当利率为25%的时候,A点的货币需求数量为1000亿美元,货币供给量为3000亿美元。货币的超额供给意味着人们实际持有的货币数量超过了其希望持有的数量,因此人们会通过购买债券来消除超量的货币余额,随之提高了债券的价格。随着债券价格的上升,利率会向15%的均衡利率水平接近。这一趋势由图中25%利率处的向下箭头来显示。

同样,如果利率为5%,E点的货币需求数量为5000亿美元,而货币供应量只有3000亿美元。这样就出现了货币的超额需求,即人们希望持有的货币数量高于其现实持有的数量。为了获得更多的货币,人们只能出售另一项资产——债券,从而导致债券价格下降。当债券价格下降的时候,利率会向15%的均衡利率水平接近。只有在达到均衡利率的条件下,这种向均衡利率接近的运动才会停止,而利率在均衡值上稳定下来。

[1] 注意:这里的“货币市场”一词是指货币发挥交易媒介功能的市场。这个市场与第2章中作为金融市场分类之一的货币市场之间存在区别,后者是指短期债务工具的交易市场。
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[2] 实际上,凯恩斯没有假设预期收益率等于利率,而是认为两者之间是紧密相关的。在我们的分析中,这一区别没有产生实质性的影响。
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