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宝利游戏安卓版:6.2.5 总结

文章来源:未知    时间:2020-10-18 17:13

  文章来源:宝利游戏大厅

由于流动性溢价理论和期限优先理论能够有效地解释利率期限结构的大部分经验事实,所以它们是关于利率期限结构问题接受范围最为广泛的理论。它们通过断言长期利率将会等于流动性(期限)溢价与长期债券到期期限之内的短期利率的平均预期值之和,将预期理论和市场分割理论的特点结合起来。

流动性溢价理论和期限优先宝利棋牌游戏理论为下列事实提供了解答:①具有不同期限的利率随着时间的推进呈现出相同的变动特征;②收益率曲线通常是向上倾斜的;③如果短期利率较低,那么收益率曲线通常向上倾斜;如果短期利率较高,那么收益率曲线更多是向下倾斜的,即反转的收益率曲线。

这些理论可以帮助我们对短期利率在未来的发展趋势进行预测。陡峭的收益率曲线意味着短期利率的预期值将会提高;平缓上升的收益率曲线意味着短期利率的预期值将保持不变;平坦的收益率曲线意味着短期利率的预期值将缓慢下降;而反转的收益率曲线意味着短期利率的预期值将会急剧下降。宝利棋牌游戏官网

应用6-3 1980~2009年收益率曲线解读

图6-7列出了几条近年来美国政府债券的收益率曲线。这些收益率曲线能够向我们提供哪些公众对短期利率未来变动趋势预期的信息呢?

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图 6-7 美国政府债券的收益率曲线
资料来源:Federal Reserve Bank of St.Louis;U.S.Financial Data,various issues;Wall Street Journal,Various dates.

1981年1月15日出现的陡然反转的收益率曲线表明,公众预期未来短期利率将会大幅下降。如果使具有正流动性溢价的长期利率远远低于短期利率,那么短期利率的预期值必然大幅下降,这样才能使其平均值远远低于现期的短期利率。实际上,1月15日之后,上述收益率曲线形状所预示的短期利率将会急剧降低的判断,很快就为事实所证明;直至3月,3个月期国库券利率从16%下降至13%的水平。

1985年3月28日和2009年1月15日出现的陡然上升的收益率曲线表明,未来短期利率将会提高。由于未来短期利率的平均值与流动性溢价之和会高于现期的短期利率,所以在未来短期利率的预期值上升的条件下,长期利率要高于短期利率。1980年5月16日和1997年3月3日出现的平缓上升的收益率曲线表明,未来短期利率将会保持不变。在此条件下,未来短期利率的平均值和现期的短期利率相等,长期债券具有正的流动性溢价这一事实解释了收益率曲线出现缓慢上升的原因。2006年2月6日出现的平坦的收益率曲线表明,公众预期未来的短期利率将会缓慢下降。

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